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安邦-每日经济-第5581期-墙外楼

  〖分析专栏〗

  【扶贫问题上政策打架极为严重】

  三十多年的改革开放实现了中国经济的高速增长。根据国家统计局公布的数据,从1979年到2014年,中国GDP平均每年增长9.7%。1978年,中国还是世界上最贫困的国家之一,按照2010年不变价格计算,那时的中国GDP总量仅为2915亿美元,人均GDP只有305美元。2010年,中国超过日本,成为全球第二大经济体。到2015年,中国GDP总量为87980亿美元,人均GDP达到6416美元。中国已跨入世界银行定义的“中高等收入国家”(Upper-middle-income group)行列。

  不过,即使中国进入了“中高等收入国家”,仍然面临着艰巨的扶贫任务。这也是中国在十三五期间必须完成的政治任务。

  中国的官方贫困线进行了多次调整。1986年,国家统计局和国务院扶贫办在1984年农村住户调查数据的基础上,合作制定了第一条正式的贫困线,当时确定的绝对贫困线为人均纯收入206元/年,以后每隔3-5年统计局根据全国农村住户调查数据进行重新测定,随后再按照农村居民消费价格指数进行更新。1997年,国家统计局采用了世界银行经济学家Martin Ravallion提出的根据食品消费支出函数回归模型的方法来客观地计算低收入人群的非食物消费贫困线,重新调整了绝对贫困线,中国的绝对贫困线为1997年不变价格下的人均纯收入640元/年,但是这条贫困线仅相当于当时国际1美元标准的60%。因此,2000年,国家统计局按照恩格尔系数0.6来计算非食物贫困线,并制定了一条低收入线,也就是2000年不变价格下的人均纯收入865元/年,这条贫困线非常接近于国际1美元标准。

  从2000年到2008年,中国一直采用两条贫困线来监测贫困人口数量。2008年底,中国取消了绝对贫困线,将接近国际1美元标准的低收入贫困线作为我国的官方贫困线,也就是2008年不变价格下的人均纯收入1067元/年,2009年为1196元/年。从2010年起,中国政府开始大幅调整官方贫困线。2011年,中国官方贫困线上升为2300元/年。此后每年根据价格变化水平做出相应调整,2014年贫困线提高到2800元/年。调整贫困线的依据是按照农村每人每天的收入可以支持一斤米面,一斤蔬菜,一两肉蛋等食品的标准,这样就可以保障2100大卡的热量和60克的蛋白质;同时还要支持基本的衣着、水电、交通通讯、教育和医疗的支出等(张为民,2015)。按照2014年的贫困标准划分,到2015年,中国的贫困人口数量减少到5575万人。

  中国国家主席习近平在出席在北京举行的2015年“减贫与发展论坛”上表示,未来五年要让中国贫穷线下的7000多万人口“全部脱贫,不能有人掉队”。而根据世界银行微博公凤凰彩票网站布的一份报告,国际贫困线被提升到每天1.9美元,大约相当于每年4600元人民币左右。对比之下,中国目前的贫困标准是人均年纯收入低于2300元。如果按照世界银行的新标准,中国完成脱贫任务的难度很高。

  在脱贫问题上,最大的问题是政策互相打架。以2009年的数据分析来看,国家统计局显示,城市人均收入每年约2525美元,是农村人均年收入的三倍,这是自1978年以来最大的收入差距。表面看,这与工农业“剪刀差”有关,但实际问题没那么简单,因为政府实际脱不开身了,城市化被视为脱贫的一种方法,安排贫困人口进城,以便迅速实现脱贫,这是很多地方政府的政策操作。可随着城市化的推进,城市生活成本越来越高,贫困问题只是从农村被搬进了城市!如果说过去是产业性质的“剪刀差”,那么现在实际政府出台的向城市倾斜的经济政策也导致了收入分化,即“人为”的城乡分化。从投资比重来看,情况同样如此。根据国家分配的投资比重来看,城市地区明显重于农村地区。要指出的是,世界银行的贫困标准不分城市和乡村,而中国的扶贫任务重点强调的是农村贫困。

  再一个政策打架的地方是国有企业对资源的争夺。在1986-1992年间,对国有企业的投资占了政府总预算的25%以上;而另一方面,在同一时期国家给予乡村地区的投资预算才不到政府总预算的10%,尽管全国有73%-76%的人口生活在这里。很显然,要想实现脱贫任务,必须压缩对国有企业的投资,转向农村社会,因为国有企业不但无助于解决脱贫问题,而且从减员增效来看,它们可能还在创造贫困人口。但是,压缩对国有企业的投资,从目前情况看,显然也不大可能。

  第三个问题与财政扩张有关系。为了解决贫困问题,财政扩张恐怕是必须的,但财政扩张带来的成本压力,对于城市还好说,产业的增长,其他资源的投入,可以相对抵消这种压力。但同样的问题对于收入不高、信贷资源匮乏的农村来说,这就是巨大的压力了。所以除非给乡村地区大量特殊的低利率贷款,实行差别化利率,否则信用扩展以及财政扩张规模越大,乡村的压力也就越大。

  最终分析凤凰彩票官网结论(Final Analysis Conclusion):

  中国立志在2020年解决贫困问题,政治决心很大,但政策互相打架,消耗了时间,也消耗了资源,最后弄不好就成为一种“数字性任务”,湮灭在各类问题的汪洋大海之中。(NCG)返回目录

  〖优选信息〗

  【政策:工信部继续收紧部分行业及区域的产能置换】

  中国工信部日前发布通知,为化解产能严重过剩矛盾,严禁钢铁、水泥和平板玻璃行业新增产能,新修订了部分产能过剩行业产能置换实施办法,进一步加严了置换比例要求;严禁备案和新建扩大产能的水泥熟料、平板玻璃项目。新办法自2018年1月1日起施行。办法明确,所称的等量置换是指建设产能等于退出产能;减量置换是指建设产能小于退出产能;置换比例是指退出产能与建设产能之比。实施办法明确,京津冀、长三角、珠三角等环境敏感区域的钢铁行业产能置换比例不低于1.25:1,其他地区实施减量置换。办法称,“各地区钢铁企业内部退出转炉建设电炉的项目可实施等量置换,退出转炉时须一并退出配套的烧结、焦炉、高炉等设备。未完成钢铁产能总量控制目标的省(区、市),不得接受其他地区出让的产能。”用于产能置换的冶炼设备须在2016年国务院国资委、各省级政府上报国务院备案去产能实施方案的钢铁行业冶炼设备清单内,2016年及以后建成的合法合规冶炼设备也可用于产能置换。列入钢铁去产能任务的产能、享受奖补资金和政策支持的退出产能、“地条钢”产能、落后产能、在确认置换前已拆除主体设备的产能、铸造等非钢铁行业冶炼设备产能,不得用于置换。水泥玻璃行业产能置换实施办法则提出,位于国家规定的环境敏感区的水泥熟料建设项目,每建设1吨产能须关停退出1.5吨产能;位于其他非环境敏感地区的新建项目,每建设1吨产能须关停退出1.25吨产能;西藏地区的水泥熟料建设项目执行等量置换。考虑到目前中国废钢资源积蓄和产生趋势,为鼓励和支持适度发展节能减排优势明显的电炉短流程炼钢,办法提出各地区钢铁企业内部退出转炉建设电炉可实施等量置换。(RHJ)返回目录

  【形势要点:美国对中国采取严厉贸易措施的可能性越来越大】

  1月底,特朗普将在国会山宣读其任内的首次国情咨文演说(State of the Union Address)。据美国时政媒体Politico援引三位特朗普政府高层官员称,特朗普本周开始将约见多名内阁部长和高级顾问,最终敲定对他国“不公平贸易做法”的惩罚性关税措施,其中包括来自中国的钢铁、光伏进口产品,以及知识产权保护的相关争议。据报道,国情咨文将把重心放在特朗普总统的贸易愿景,并可能就针对中国采取更加激进的立场释放信号。据称,目前白宫内部的讨论已经远远超出了特朗普“应不应该”采取更严厉贸易措施的范畴,而是集中在特朗普应当出台“什么样”的具体惩罚性措施上。有分析人士认为,特朗普的执政第一年在国会立法进程的曲折坎坷中度过,但贸易恰恰是少数几个白宫直接发出行政命令就可立竿见影的领域,更何况即将到来的中期选举,共和党国会优势是否能维持下去都还是未知数。去年12月6日,美国商务部宣布,初步裁定将向原产自中国的越南钢铁产品加征高额关税。这是美国商务部第一次无视原材料在第三国再加工的过程,直接根据原材料产地来源征收惩罚性关税,在中美贸易纠纷中意义重大。美国商务部将于今年2月16日公布最终裁定结果;针对此案例的进一步定夺,定将是接下来数周白宫幕僚与特朗普讨论的焦点。特朗普即将执政一年,对美国的主要贸易伙伴施加严厉的贸易压力从而突出政绩,很可能成为特朗普采取的重要措施。(LHJ)返回目录

  【形势要点:瑞银预期中国2018年房地产销量可能零增速】

  最近,兰州等多城逆势调整楼市政策,从“棚改”超过市场预期,到再加上楼市数据刺激,在市场一片乐观情绪下,房地产股近期大幅上涨。中国政府从2016年“十一”以来推出的多项楼市因城施策之举,确实给一度火爆的房地产市场降了温,同时也使得行业集中度提升了:随着小型房地产企业退出市场,碧桂园、万科等大型房企的市场份额进一步增加,这些利好消息也刺激了房地产公司的股价大幅走高。截止1月5日,已有22家上市房企公布2017年全年业绩,总销售额达2.92万亿元,同比增长52.54%。进入新年仅一周,部分大型房地产企业股价涨幅就已经接近20%。不过,瑞银全球房地产股票研究部门负责人Kim Wright却向那些抱有乐观憧憬的人们“泼了一盆冷水”。瑞银的研究认为,“中国房地产销售量将保持温和,但可能不至于到崩盘的地步。我们认为,楼市销量增速将放缓至零左右。”Kim Wright解释称,之所以作出上述预估,理由在于中国政府给房地产降温的努力可能在今年看到更加明显的成效。瑞银对港股中的内地房地产股板块持谨慎态度,Kim Wright称,这些股票未来几个月的前景取决于他们如何应对行业增速放缓,取决于他们能否继续获取市场份额。(LHJ)返回目录

  【形势要点:去产能持续深化将加快煤炭国企集中做大】

  刚刚进入2018年,煤炭行业有望迎来大动作。近日,12部委联合发布《关于进一步推进煤炭企业兼并重组转型升级的意见》指出,支持有条件的煤炭企业之间实施兼并重组、支持发展煤电联营、支持煤炭与煤化工企业兼并重组、支持煤炭与其它关联产业企业兼并重组以及通过兼并重组推动过剩产能退出、推进技术进步和升级、提高煤矿安全生产保障水平以及加快“僵尸企业”处置。其中,要大力推进不同规模、不同区域、不同所有制、不同煤种的煤炭企业实施兼并重组,丰富产品种类,提升企业规模,扩大覆盖范围,创新经营机制,进一步提升煤炭企业的综合竞争力。推进中央专业煤炭企业重组其它涉煤中央企业所属煤矿,实现专业煤炭企业做强做优做大。实际上,目前神华与国电的重组已经进入实质操作阶段,这也意味着,进入2018年随着煤炭市场的回暖,在煤炭去产能后两年,煤炭行业兼并重组和煤电联营都有望掀起高潮。对此,上述意见强调,还将对列入兼并重组重点对象企业范围的,实行名录管理。对具有经济、技术和管理等优势的煤炭企业和大型火电企业,建立兼并重组主体企业名录。业内认为,这意味着接下来有关部门或将公布兼并主体和被兼并主体名单,煤炭行业兼并重组工作进入细化阶段。对于2018年煤炭企业表现而言,易煤研究院表示,一是以煤炭业务为主营的央企重组收购非煤央企的煤炭板块;二是煤炭企业之间的重组,主要体现在山西七大矿务局,包括动力煤板块和焦煤板块的重组;三是煤炭上下游的重组,主要是煤焦钢和煤电联营的推进。(RHH)返回目录

  【形势要点:中国万亿GDP城市已达14个】

  中国万亿GDP城市再次扩围。无锡市政府1月7日宣布,预计2017年全市实现地区生产总值10500亿元,此前的1月2日,长沙市政府也宣布,地区生产总值超过1万亿元。在长沙、无锡之前,中国跻身万亿GDP俱乐部的城市已达12个。上海GDP在2006年率先突破万亿关口,成为中国首个地区生产总值突破万亿元的城市;2008年和2010年,北京、广州经济总量相继过万亿,2011年,深圳、天津、苏州、重庆一同杀入万亿俱乐部,中西部重镇武汉、成都则在2014年携手跨入;2015年,杭州市的GDP超过1万亿,南京、青岛则在2016年完成这一历史跨越。数据显示,GDP超过2万亿的城市,已经达到3个,分别是上海、北京和深圳。广州2016年的经济总量为19805.42亿元,跨入2万亿也仅有一步之遥。近日,广州市社科院发布报告称,广州经济总量将在2017年突破2万亿元。如果真如预测所言,届时,北上广深4个一线城市都将进入2万亿时代。分地区看,14个万亿GDP城市中,除重庆、武汉、成都、长沙位于中西部省份外,其余10个城市都位于东部沿海地区,且有9个城市(除青岛外)都处在京津冀、长三角、珠三角三大城市群内。分省份看,江苏省共有3个城市GDP超过1万亿元,数量最多,分别是苏州市、南京市、无锡市。广东省则有2个,即深圳市和广州市。(RLEQ)返回目录

  【形势要点:前能源局官员回忆俄罗斯签约变卦的故事】

  前国家能源局局长张国宝日前撰文,回忆了2009年中俄两国在人民大会堂签署能源合作协议时俄方临时变卦的事。2009年2月17日上午,在北京人民大会堂由王岐山副总理和谢钦副总理率领双方团队举行中俄能源谈判代表会晤,王岐山副总理宴请谢钦副总理,计划在宴请后举行两国石油管道项目签约仪式。但就在宴会席间,俄管道运输公司总裁托卡列夫突然向俄能源部长什马特科汇报合同文本中有几处无法与中方达成一致,关键是俄石油公司和俄管道公司要求贷款要分别贷、分别还,形成各自的协议文本,而不同意共同签在一个文件中,如果不改合同签不了。张国宝称,俄方经常在最后关头生变,这已经不是第一次遇到了,不知这是不是俄方的谈判策略。在向王岐山副总理汇报这一突发情况后,王岐山说:“没达成一致意见继续谈,我们等着。”随后,中俄双方能源部长、中石油和俄管道运输公司的领导相继离席去进行磋商。俄罗斯谢钦副总理和俄罗斯大使把张国宝拉到一边,拼命解释,要求中方接受俄方意见,把本来一份协议拆成两份。张国宝向王岐山报告后,他很沉着,决定耐心地等,让双方工作层抓紧修改文本。这样一等就是三小时,张国宝急得像热锅上的蚂蚁。终于在下午5点多,比原定时间推迟了3个多小时后,才在人民大会堂举行了签约仪式。张国宝和俄罗斯能源部长什马特科代表两国政府签订了政府协定。同时,一揽子签署了250亿美元融资贷款合同、中俄原油管道建设和运营合同以及长期原油贸易合同。受谈判推迟影响,温家宝总理也等待了3个多小时才会见俄方代表人员。(LHJ)返回目录

  【形势要点:中国的海上核电开发可能会加速进行】

  据《日本经济新闻》日前报道,中国正式开发海上浮动式核电站,国有大型核电企业等设立了开发海上核电的新公司,最快将于2019年投入运行。到2020年代,中国将建设约20座海上核电站,可能会选址在中国北部的渤海和南海。推进中国海上核电构想的是中国核工业集团、中国广核集团、中国船舶重工集团这三大集团。这其中,行动最早的是中国大型核电企业中核集团。中核集团与大型造船企业中国船舶工业集团、大型发电设备企业上海电气集团等5家国有企业,通过旗下企业设立了新公司“中核海洋核动力发展有限公司”。据了解,新成立公司的资本金为10亿元人民币,业务范围涵盖海上核电开发、制造、运营、电力销售等各个方面。开发的海上核电的发电能力达到10万千瓦规模,输出功率预计为标准核电站的10%左右。关于投入运行的时间,据中国媒体援引中核集团高管的话称,2018年将建成1号机组,2019年投入运行。不过,据电力行业相关人士称,海上核电技术还有许多需要解决的课题,可能要推迟至2020年代才能运行。据称,中国广核集团也计划2018年着手建造1号机组,2020年投入运行。发电能力方面,面向海底油田供电的规模是5万千瓦,面向岛屿供电的规模是20万千瓦。另一方面,中国船舶重工业集团也在建设发电能力为2.5万千瓦规模至10万千瓦规模的小型核电站。该集团计划2020年前后投入运行。中国开发海上核电站的背景是,在开发大型海上油田和在远离大陆岛屿建设基础设施时,需要大量的电力。这对中国在南海增强对既有岛礁的支持能力也有重要意义。(RHJ)返回目录

  【形势要点:中国停止进口垃圾让德国暂时“犯难”】

  中国禁止进口垃圾给德国带来巨大问题。德国每年都将成千上万吨垃圾卖给中国,让中方回收利用。但现在中国对外来垃圾说“不”,这给德国带来巨大问题。据德国西南广播电台报道,德国运往中国的垃圾主要是塑料,每年达80万吨,约占德国塑料垃圾的1/7。中国为每吨塑料垃圾支付的是约200欧元的好价钱。《赫芬顿邮报》爆料的数字更高,说运往中国的塑料垃圾约为150万吨,超过了德国塑料垃圾的一半。除此之外,德国还往中国出口电器垃圾和废纸。《赫芬顿邮报》表示,禁止进口垃圾是中国早就该走的一步。长江是世界上最肮脏的河流之一,扔到长江的塑料垃圾每年就有33万吨。但现在该往哪儿运垃圾,这让德国犯难。因为德国的垃圾处理厂处理不了德国人造成的所有垃圾。从90年代到现在,德国人的塑料垃圾从160万吨增加到了约300万吨,几乎翻了一番。根据德国的包装法,德国目前的塑料垃圾只需36%加以回收利用。许多旧塑料会被烧掉。塑料垃圾的回收利用率要到2022年才会提高到63%。德国垃圾、水和原材料经济联合会要求德国投资回收利用。同时还表示,德国部分垃圾可以打包储存,等待好时光,部分可能可以运往印度。(RHJ)返回目录

  【形势要点:国内新规定将重塑中国奶粉市场】

  自今年1月1日起,中国国家食品药品监督管理局发布的《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》开始全面实行,意味着在中国境内生产或向中国出口的婴幼儿配方乳粉必须依法取得婴幼儿配方乳粉产品配方注册证书。截止到目前为止,国家食品药品监督管理局批准了约950种配方奶粉产品,比上一年的2300种减少了约1350种,大约占上一年的60%。独立乳业分析师宋亮表示,综合考虑相关因素,被淘汰的品牌将释放最多10%的市场份额(按销量计算),帮助那些地位最稳固的品牌提升销量。其中,被淘汰的品牌大多是在中国较贫穷地区销售的低端品种。在这些地区,国内大厂家由于价格较低,将在抢占市场份额方面具备优势。欧睿分析师Cecilia Yang表示知名国内品牌借助其在(较低端)市场的更多资源和产能,更有机会提高市场份额。但是,独立分析师宋亮则表示这将有利于进口品牌,因为电子商务收窄了高收入和低收入消费之间的差距。不过,在获得批准的品牌中,多数获得批准的品牌来自国内厂家,仅有209个进口品牌获得批准,表明国内厂家在这方面占据着一定优势。(RZWD)返回目录

  【形势要点:国内智能新车2020年占比50%能否达到?】

  随着技术发展和科技进步,智能汽车已成为全球汽车产业发展的战略方向。国家发改委在2018年1月5日印发了《智能汽车创新发展战略》(征求意见稿),要求在两年时间内智能汽车新车占比达到50%。目前中国汽车保有量超过2亿辆和每年约为3000万辆新车销售。照此来算,两年后中国的智能汽车新车将至少达1500万辆!不过,要实现智能汽车新车占一半的目标,仍有不少疑问。比如,国内如何定议智能汽车?是完全的自动驾驶,还是汽车能连上WIFI信号就行?如果智能汽车的定义不清、标准不清,那么实现智能汽车目标的意义也就会打折扣。按相关文件的说法,中国将构建自主可控的智能汽车技术创新体系;构建跨界融合的智能汽车产业生态体系;构建先进完备的智能汽车路网设施体系;构建系统完善的智能汽车法规标准体系;构建科学规范的智能汽车产品监管体系;构建全面高效的智能汽车信息安全体系。综合来看,发改委的新车占比50%的目标要实现起来有困难,否则,只有以降低标准的做法来达到目标。(NWZK)返回目录

  【形势要点:首轮环保检查体现中国经济由量转质变化】

  近日,中央第六环境保护督察组向西藏自治区党委、自治区政府进行督察反馈,至此,首轮中央环境保护督察反馈工作全面收官,中央环境保护督察实现对全国31个省(区、市)的全覆盖。针对督察过程中发现的问题,中央环保督察组直指痛点,不留情面。例如,2017年12月22日,中央第五环境保护督察组向四川省委、省政府进行反馈,反馈认为,四川省一些地方和部门对中央生态文明建设和环境保护决策部署认识不深刻、不全面,对改善环境质量的重要性和紧迫性重视不够,发展与保护不同步、不协调。此外,督察组在向青海省反馈督察情况时则指出,环青海湖违规建设宾馆、餐厅等旅游设施问题突出,占用草场面积超过14万平方米,草原植被破坏、生活污水随意排放。同时,此次督察也发现了各省(区、市)在环保方面存在的六个方面共性问题:一是一些地区大气和水环境问题突出;二是环境治理基础设施建设严重滞后;三是一些自然保护区违规审批、违规建设;四是水资源过度开发;五是工业污染问题仍然较为突出;六是农村环境问题比较突出。实际上,两年来,中央环保督察组所到之处,动真格、办实事,严抓严打严问责,保障了环保督察的大力度实施。具体而言,首轮环保督察共受理群众信访举报13.5万余件,累计立案处罚2.9万家,罚款约14.3亿元;立案侦查1518件,拘留1527人;约谈党政领导干部18448人,问责18199人。针对督察中暴露的问题,督察组对相关领导干部依法问责,真正解决地方党委政府环保不作为、乱作为等问题。值得注意的是,此次环保督察不回避经济利益关系,督察工作围绕企业展开,着力解决一些地方经济发展要求环保“让路”问题,这也体现了中国经济发展至目前,从量变转向质变的追求方向。(RHH)返回目录

  【形势要点:客观理性地看待中美科技创新的区别】

  “注意!中国硅谷将从2018年起在全球居于主导地位。”这个论断,来自美国《福布斯》双周刊网站近日的一篇文章,其作者丽贝卡·范宁则是全球创新和投资趋势问题权威专家。范宁在文中,主要阐述了以下几个观点:世界上最大的科技公司已不再主要来自美国,除了Facebook、亚马逊、苹果和Alphabet,还有来自中国的百度、阿里巴巴、腾讯和小米。紧随它们之后的是中国的二线引领者:新闻聚合网站今日头条、集团电子商务经销商美团和拼车领军者滴滴出行。中国在众多科技领域领先,中国企业在多领域与美国企业直接竞争。从人工智能到金融科技,再到虚拟现实技术和共享经济及零售电子商务,中国在众多科技领域取得革命性的进步。更重要的是,在这些领域可以看到,美国和中国的企业相互直接竞争:百度同谷歌、阿里巴巴同亚马逊、Facebook同微信、华为同苹果等等。此外,范宁还发出感叹,“中国在新的技术时代引领进步的例子太多了。显然已不再是抄袭西方理念的情况。如今,是中国的理念在向西方传播并被抄袭。这是多么大的一个转变啊!”实际上,中美两国的高科技企业在对待创新、追求极致的态度上仍有较大区别。中国目前的科技创新过多的集中于软件应用层,是追逐企业效益最大化的。但是美国的创新更多的这是集中在基础科学之上,而这是推动产业创新真正的源泉。所以,我们应当更冷静、更客观地看待中国近几年给世界带来的“中国创造”,综合来看,我们并非走在世界科技创新的前沿。客观地,中国的基建、高铁、互联网应用受国内庞大消费市场的影响,我们确实在处于领先水平。而军工方面,我们也在不断地追赶美国。但是在更多的领域,中国仍然无法与美国比拟,如半导体、基因科学、材料科学等。其实国家的科技创新都是有选择性发展的,显然中美两国的选择有所区别。所以,我们更应该从系统角度来比较中美两国创新实力。(RHH)返回目录

  【市场:东北上市公司获政府补助额绝对值小但比例高】

  WIND数据显示,2016年东北地区159家上市公司中,净利润总和为376.7亿元,平均利润2.37亿元;相比来看,2015年东北地区上市公司净利润总额为149亿元,平均9371万元。截至2017年三季报,东北地区盈利公司占比为90.1%,而两市盈利公司占比总体水平为92.0%。不过,虽说东北上市公司的净利润取得增长,但其业绩对政府补助的依赖性不容忽视。根据WIND数据,2016年,东北地区159家上市公司中,有152家不同程度地收获了政府补贴,占比约96%。收获的政府补助总和为50.23亿元,平均到159家上市公司身上是3159万元。与同期净利润相比,2016年东北地区上市公司所获政府补助占净利润比重为13.3%。而在2015年,东北地区上市公司所获得政府补助总额为53.4亿元,平均每家3358万元。政府补助占净利润比重为35.8%,超过1/3。WIND数据显示,2015年,所有A股公司获得政府补助1691亿元,平均每家4987万元。2016年A股上市公司获得了1736亿元的政府补助,平均每家5102万元。对比来看,2015年、2016年东北地区上市公司平均每家所获的政府补助金额都为三千多万元,低于全国水平线。但从政府补助占经营业绩的比重来看,东北地区上市公司的业绩对政府“输血”依赖更大。2015年,全国A股上市公司取得的净利润总和为2.6万亿元,政府补助占比为6.5%;2016年,全国A股上市公司净利润总和2.8万亿元,政府补助占比为6.2%。相比来看,2015年和2016年东北地区上市公司政府补助占净利润比重约1/3和1/7,均远超过全国平均水平。(RYM)返回目录

  【形势要点:香港人消费及置业信心指数创新低】

  香港城市大学管理科学系统计咨询中心周一(1月8日)发布的调查显示,2017年第四季两岸及港澳消费者信心指数,除香港较上一季微跌外,其余三地均微升。其中,香港消费者对购买房屋的信心更跌至调查展开以来的纪录新低。去年第四季香港消费者整体信心指数为86.8分,较上季度下跌3分。在消费者信心指数涵盖的六大范畴中,香港消费者的最大担忧仍在于购买房屋,在各单项指数之中,购买房屋的信心指数最低,只录得36.8分(以200分为满分),较上一季度大幅下跌16%,更跌至调查自2009年展开以来的最低水平。香港住宅楼价已连续13个月破顶,政府已公布的去年1-11月楼价指数累积升幅达12.9%;加上政府的楼市辣招收紧按揭及压力测试等,令市民置业的难度增加。在经济发展方面,信心指数录得106.8分,较上一季度微升2%,是唯一录得上升的指数。投资股票的信心指数录得90.5分,较上一季减少5.4%。就业状况信心指数是108.4分,较上一季微跌0.9%。物价方面的信心指数录得67.8分,较上一季度下跌3.1%,反映市民对投资股票、就业及物价方面的信心均较上季度差。结果显示,受访者对退休保障的满意度只有45.7分(200分为满分),反映市民认为香港现有的退休保障十分不足。受访者主要的退休保障来源分别为个人储蓄(35.6%)、子女供养(21.1%)及生果金等津贴(11.5%)。将两岸及港澳的2017年第四季度消费者信心互相比较,中国内地的信心最高(105.1分),随后是澳门(88.1分)、台湾(87.5分)及香港(86.8分)。其中只有香港录得下跌(按季跌3分),而中国内地、澳门及台湾按季则分别上升1.2分、0.1分及4分。(RLEQ)返回目录

  【形势要点:俄真正的悬念是普京之后的俄罗斯走向何方】

  2018年3月将进行俄罗斯大选,对于此次大选的结果,并没有多少悬念。俄罗斯《观点报》报道称,在国际社会加大对俄制裁、俄罗斯被取消平昌冬奥会参赛资格的背景下,普京宣布参选“能将俄罗斯社会和总统团结在一起”。俄罗斯反对派主要领袖阿列克谢·纳瓦尔尼被认为是普京最强有力的竞争者,但俄罗斯中央选举委员会以纳瓦尔尼曾被判缓刑为由,裁定他没有资格参加总统大选。低投票率已是俄罗斯政治生活的一大问题。2016年俄罗斯联邦中央选举委员会公布的俄罗斯第七届国家杜马选举中,全国仅有5200万人参加投票,这一数字占整个俄罗斯选民人数的47.8%。这一投票率创下了近年来的新低,远低于1993年的54.81%、2003年的55.75%、2007年的63.78%和2011年的60.21%。虽然俄罗斯早就取消了选举中对最低投票率的规定,但面对没有悬念的总统选举,如果反对的声音过于微弱,民众如果失去兴趣,大量民众不参与这项重要的政治生活,那么在一场“独角戏”中赢得大选也就索然无味了。俄罗斯媒体的一项调查显示,39%的被采访人表示,如果普京不参加选举,他们将不知道把选票投给谁;17%的人表示将会弃权,12%的人将会放弃选票。另有调查表明,70%的受访者支持普京继续担任总统一职,其中,67%的俄罗斯年轻人愿意在2018年俄罗斯总统选举中为普京投票。实际上,当普京的第四个总统任期开启已经不具有多少悬念时,相比普京在这个任期里会做什么,外界更为关注的是普京时代结束之后的俄罗斯会走向何方。这也是让大选结果没有悬念的普京留给俄罗斯的最大悬念。(RHJ)返回目录

  【形势要点:2017年英国消费者支出下降显示其担忧未来】

  1月8日,路透援引公布的两份调查结果称,英国消费者在圣诞节期间捂紧荷包,导致全年消费支出出现2012年以来首次下滑,而且2018年大型企业也打算减少支出。信用卡公司Visa称,2017年英国消费者支出较上年下降0.3%,为2012年以来首度减少,其中计入了通胀上升的影响。Visa的首席商务官Mark Antipof说,“这个结果逆转了前四年的趋势,那四年消费者支出平均每年增长1.7%”。Visa表示,仅12月份的支出就比2016年同期下降了1.0%,也是五年来的首次下降,反映了处于近六年来高点的通胀率对家庭收入的挤压。该公司表示,2016年6月英国退欧公投后英镑贬值带来的通胀压力可能在今年有所缓解,但薪资增长疲软和英国退欧的不确定性等更为广泛的问题,意味着全面复苏的可能性不大。路透调查的分析师预计,今年的经济增长率将小幅下滑至1.3%,远低于略高于2%的长期平均水平。德勤对超过100家英国大型企业所做调查显示,英国退欧仍是企业的最大担忧,并且担忧略微加剧。企业还报告对成本控制的关注度为八年来最高,尽管全球经济活跃。报道还称,德勤的调查是在2017年12月3-15日进行的,访问了112位企业财务长。Visa的数据基于刷卡支出,并经通胀、流通卡数及现金使用量长期下跌等因素调整。在安邦咨询(ANBOUND)研究团队看来,消费者支出和企业支出减少反映出他们对英国未来的信心不足。(RYM)返回目录

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  〖分析专栏〗

  【中国央行难以跟随美联储同步加息】

  在美国进入加息通道后,中国是否跟随美国加息引人关注。1月8日,《中国日报》援引央行研究局副局长纪敏称,自去年来工业产品价格和企业利润不断提升,短期内中国存在着加息的空间。在对利率做出调整前,通胀和汇率将被计入考虑因素。据了解,央行研究人士近期一致认为,更高的利率将有助于挤出资产泡沫、抑制债务扩张。在不考虑借贷成本的情况下,潜在的加息和去产能的推进将进一步改善工业企业的投资回报。

  追踪信息可以发现,去年下半年以来,央行研究局官员在公开场合多次谈及利率问题。去年10月,央行研究局局长徐忠在谈及去杠杆问题时指出,降杠杆并非利率越低越好,低利率容易加剧资产泡沫,引发脱实向虚。去年年底,纪敏在“2017中国债券论坛”上发表演讲时指出,去年三季度以来的利率上升总体上是良性的,“从长期看,利率取决于由实体经济投资回报率决定的所谓均衡利率,从这个较为根本的角度,我们现在的利率不是高而是低多了。”

  央行研究局人士虽然不是央行的政策官员,但作为央行系统内的机构,他们的表态仍属于“外围吹风”。虽然有当事者出面澄清这只是“理论探讨”,不代表对央行货币政策指手画脚。但身为央行系统的研究人员应该意识到,他们的任何公开表态或研究都不可能是单纯的“学术研究”,都会被市场视为某种值得注意的政策信号。实际上,探讨货币政策的可能走势,这本身就无可厚非。

  认为中国央行应该跟随美国加息的并非只有央行研究人士,摩根士丹利也持类似的看法。大摩中国首席经济学家邢自强2017年12月曾预计,中国央行会在2018年三季度和2019年一季度分别加息一次。其理由是:(1)过低的实际利率水平持续太久,已逼近人民银行的加息“底线”。实际存款利率(扣除名义CPI)已经连续七个季度在负值区间附近徘徊,创2011年以来的最长记录。(2)过低的实际利率将鼓励对杠杆的滥用,与目前的去杠杆政策方针相悖。(3)加息可以配合金融去杠杆,帮助阻遏存款流向高风险的影子银行产品。

  还有一个被认为央行会跟随美国加息的“迹象”是,美联储去年12月宣布加息后,中国央行在12月14日上调了公开市场逆回购操作中标利率和MLF操作利率,上涨幅度为5个基点。这其实可以视一种“伴随式”的变相“加息”做法。中国的基准利率虽然不动,但资金成本已经在上升。

  不过,在安邦咨询(ANBOUND)的研究人员看来,未来中国央行是否会跟随美联储加息,并不只是考虑实际利率水平的高低,还要考虑更多宏观层面的因素。有央行研究人士曾列出央行加息应该考虑的因素,一是工业企业利润回升,二是通胀回升,三是人民币汇率走强。如果从2017年的表现来看,工业企业利润回升、人民币汇率走强看似符合条件,但CPI仍然在低于2%的低位徘徊。更值得注意的是,中国是否会加息,最重要的是看2018年中国经济的基本面。在结构调整的背景下,中国经济必须维持一定的增速,确保未来三年实现全面小康、全面脱贫的目标,这就需要中国以相对宽松的货币政策,来为一定的经济增长速度提供“土壤”。

  有人会说,十九大报告和中央经济工作会议都显著淡化了经济增长速度目标,转向了经济增长质量目标,再加上中国仍然面临去杠杆的需求,中国加息不是正好符合这些目的吗?在我们看来,正是因为中国经济处在调整转型阶段,经济增长表现得比过去要脆弱一些,中国才需要格外确保速度相对放缓的经济增长。这才是中国经济政策要关注的“底线”问题。尤其是,如果中国暂时不放开债务扩张政策,货币政策更是不能轻易收紧。

  最终分析结论(Final Analysis Conclusion):

  中国央行所面临的整体经济环境与美国有很大差异,当美国在低通胀困惑中勉强走上加息通道时,中国央行并不一定跟随收紧货币,更不可能与美国同步加息。(AHJ)返回目录

  〖优选信息〗

  【形势要点:央行对高杠杆消费金融业务将有约束】

  路透社援引知情人士报道称,中国人民银行多位官员已与蚂蚁金服会面,讨论蚂蚁金服消费金融业务高杠杆问题。根据兴业研究的统计,蚂蚁金服在重庆市的两家小贷公司净资本合计106亿元人民币,但截至去年6月末,总贷款余额2651亿元,存量ABS余额超过2500亿元,融资比例与资本金额的比例远远超过了重庆银监局2.3倍的杠杆要求。有消息人士表示,在蚂蚁金服降低杠杆水平之前,中国央行可能会阻止蚂蚁金服发行新的消费贷款证券。此前,2017年11月23日,互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室发布文件《关于立即暂停批设网络小额贷款公司的通知》;2017年12月1日,互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室联合下发《关于规范整顿现金贷业务的通知》,现金贷和网络贷款问题受到关注。当前居民消费杠杆水平虽然不高,但随着互联网消费金融业务的野蛮发展,互联网交易规模的扩大,互联网消费金融业务急需得到整治。未来央行可能会对高杠杆消费金融问题采取更多的措施,尤其是针对互联网金融业务。(RZWD)返回目录

  【形势要点:A股银行IPO已经出现排队拥塞现象】

  尽管2017年A股银行IPO遭遇“堰塞湖”之困,但并没有打击银行的上市热情,2018新年伊始,IPO排队的银行仍然一波接一波。2018年1月5日,被誉为农商行“上市一哥”的重庆农商行,首次披露了A股IPO招股书。截至2017年9月末,重庆农商行资产规模8749.37亿元,贷款总额3328.35亿元,负债总额8118.66亿元,其中吸收存款5808.24亿元。截至2017年9月30日,该行不良贷款率0.97%,拨备覆盖率435.11%,资本充足率为13.15%,核心一级资本充足率和一级资本充足率分别为10.45%、10.47%。据国内媒体统计,加上披露招股书的重庆农商行,目前在证监会A股IPO排队的银行已增至17家。其他16家包括拟登陆深交所的郑州银行、兰州银行、苏州银行、青岛银行、青岛农村商业银行和江苏大丰农商行,拟登陆上交所的长沙银行、徽商银行、哈尔滨银行、浙商银行、西安银行、厦门银行、威海市商业银行、浙江绍兴瑞丰农商行、江苏紫金农商行和厦门农商行。此外,药都农商行的A股上市申请日前获得了当地银监局批复,后续也将加入IPO排队银行之列。要指出的是,这么多同一个概念的银行排队等着上市,可能会影响IPO审批通过的概率,不可能每一家都顺利上市。(NYM)返回目录

  【形势要点:金融监管政策密集出台将对市场形成压力】

  金融监管部门上周一口气出了四份文件,对委托贷款、债券业务、同业风险暴露、同业负债进行了详细监管规定。对此,中泰银行戴志认为,2018年中国银行业对社会发放融资的供给能力下降,某些领域的融资会面临较大压力。实际上,2017年3月金融监管开始的“三三四”检查,已经大部分体现了这些监管思路,银行在业务上进行明显的整改和调整,市场和银行也有较充分的预期。此外,在监管文件中都给了一定过渡期。所以,未来监管后果将会是一个相对平稳的状态。戴志认为,今年银行对社会发放融资的供给能力下降。由于文件限制了同业杠杆率、债券的杠杠率以及通道业务和非标,银行的实际杠杆率受到明显限制。此外,非标业务、通道业务纷纷收窄,目前从资管、银信合作、委外等方面全方面监管,没留下逃避空间。这类融资主要投向中小房企、中小政府项目和“政府不认同”的领域。对于这些领域融资,未来会产生严重的供给结构性不足。受金融供给侧改革的推进,银行业将重新注重传统借贷业务,而结构性融资业务将在今年“大踩刹车”。(RHH)返回目录

  【形势要点:中概股回归之路并不好走】

  针对近期高涨的美国中概股,市场解读为这是中概股回归A股的前奏。新年一开始,美股市场延续了这一趋势,道琼斯、纳斯达克、标普500三大指数分别创出历史新高,而中概股表现尤为突出,人人网短短两天涨幅达到76%,新浪、蓝汛通信等公司的涨幅也都接近10%。此外,2017年的最后一个工作日,奇虎360资产重组获得证监会有条件通过。2018年1月2日江南嘉捷复牌不久后,股价便牢牢封死在涨停板上。这一系列事件都被解读为奇虎360借壳过会催热中概股回归预期,中概股回归久旱逢甘霖。不过,1月8日,《证券时报》头版评论称,奇虎360借壳属个案,难掀中概股回归潮,中概股回归的大环境并未发生根本变化。具体认为,尽管中国监管部门明确鼓励符合三个条件的优质境外上市中资企业参与A股并购重组,不过,这个门槛可能会越来越高,并且出于对借壳上市引发资本市场波动的忧虑,监管部门“敞开闸门”的可能性不大。其实,在此之前的19个月,尚无一家中概股成功登陆A股。这一方面是监管层及时对中概股回归潮及在A股引发的疯狂投机行为进行制止,对壳资源炒作重点关注;另一方面,回归A股就意味会赚得“盆满钵满”的市场环境已不复存在,在从严监管的制度设计下,A股市场已不再是圈钱者的“天堂”。实际上,证监会屡次指出要对重组上市交易进一步严格要求,高度关注并严厉打击并购重组中涉嫌内幕交易等违法违规行为,就是为了给那些借中概股回归之名试图“捞一笔”的不法之徒敲响警钟。这样一来,在目前大多数中概股经营状况不太好的情况下,回归A股市场并无绝对利好。所以,中概股回归之路并不可仅参考奇虎360这一个案。(RHH)返回目录

  【形势要点:中美并购交易的最终“解释权”在特朗普】

  近期,451 Research的并购知识库(M&A KnowledgeBase)公布的一份报告显示,2017年,中国在美国科技领域并购交易的总金额从2016年的149.7亿美元锐减至19.7亿美元,2017年宣布的并购交易数量为13宗,低于2016年的28宗。此外,据Dealogic的数据,2017年宣布的中资在美国的收购交易总金额为136亿美元,远低于2016年的627亿美元。对此,451 Research的研究分析师Scott Denne称,除中国政府采取行动遏制资本外流之外,主要是由于美国监管部门加大对中资收购交易的审查力度。事实上,美国外资投资委员会(CFIUS)从成立之初就是审核外国公司并购美国企业安全审查的最重要看门人。而在敏感领域,CFIUS会有一个推断,譬如“虽然是民企,但是最终会被政府所用”。那么何为CFIUS的敏感领域?在1988年美国国会通过的修正《199年国防产品法》第721条的《埃克森-佛罗里奥法案》规定:“只要有足够的证据证明外国并购所获利益会危及美国国家安全,总统就有权力暂停或中止。”而721条款从未对“国家安全”明确内涵外延,也为该条款执行赋予了弹性。由此可见,特朗普将掌握721条款的最终解释权。而在去年底,特朗普政府发布的《国家安全战略报告》来看,有别于奥巴马政府对华“合作伙伴”的定性,特朗普将中国视为寻求改变美国主导的世界秩序的“修正主义”国家,这种直接、清晰、且充满敌意的态度,很可能意味着未来中美两国在并购交易中的摩擦还将会陆续出现。(RHH)返回目录

  【形势要点:如何把好企业留在国内、让好企业尽快上市?】

  近日,中国证监会主席助理张慎峰赴北京市中关村科技园区调研座谈,听取园区内互联网、人工智能、生物医药等行业的十多家企业对资本市场更好服务创新创业的意见建议。有企业代表称,高科技创新企业研发投入巨大,转化为产品和效益的不确定性又很高,需要天使投资、风险投资的积极投入,需要资本市场提供有力的支持。园区内的企业只有通过引进战略投资者和登陆境内外资本市场获得融资、完善公司治理,才有可能实现跨越式发展。出于种种原因,园区内的许多企业存在VIE架构、股东人数超过200人等特殊情况,与现行制度相比,在A股市场上市有很大难度,不仅制约了公司的进一步发展,也使国内投资者错失了与公司共享创新发展成果的投资机会。张慎峰表示,新时代下的资本市场如何更好地服务经济发展质量变革、效率变革、动力变革,是证监会需要认真思考的重大课题。要充分发挥我国制度优势,转变观念,深化改革,扩大开放,以时不我待的精神与时俱进地提升我国资本市场体系的制度包容性、市场承载力和国际竞争力。把好企业留在国内、让好企业尽快上市、让融资者得到更快发展、让投资者得到更多回报,应当成为市场各方努力追求的共同目标。从国内企业境内外上市情况来看,的确存在好企业(或好资产)不在境内上市,或者不是优先在境内上市的情况,证监会官员表态的大方向是值得肯定的。不过,更重要的是,如何做到这一点?这恐怕需要中国在上市制度及监管规定方面,进行重大的改革,甚至需要修改相关法律。如果能做到这一点,对国内市场来说将是重要的利好。(RHJ)返回目录

  【形势要点:受监管限制银行同业授信空间压缩一半】

  近日,银监会就《商业银行大额风险暴露管理办法》征求意见,其中调整较大的为同业客户授信集中度指标。该征求意见稿对于同业融出单一集中度,则是由127号文单一融出不超过一级资本的50%,改为现在的同业单一客户风险暴露不得超过一级资本净额的25%,银行同业授信空间压缩一半,进一步收紧。根据16家老牌上市银行2017年9月30日的核心一级资本充足率进行极端情况测算,16家上市银行同业授信规模减少约2.4万亿。对上市银行的同业业务特别是占用同业授信额度的业务(包括:代理同业资金清算、同业存放、债券投资、同业拆借、外汇买卖、衍生产品交易、代客资金交易和同业资产买卖回购、票据转贴现和再贴现等)都将产生较大影响。此次新规显示了对整顿清理同业不规范杠杆行为、资金空转、脱实向虚行为的意图。特别是对同业业务风险暴露的限制,显示了监管去杠杆的进一步决心。(RHH)返回目录

  【形势要点:机构称央行要把政策利率牵引至自然利息之上】

  2018年1月7日,天风证券首席经济学家刘煜辉在一次论坛年会上表示,金融去杠杆的过程就像炼猪板油,控制货币政策就像控制火势。对于金融去杠杆和金融供给侧改革,刘煜辉认为,这个过程可以比作炼猪板油。刘煜辉表示,“货币政策和政策利率就像火,火势一定要控制好,火势如果太小,油化不开,炼不出油,火势如果太大会糊锅”。怎样控制火势、控制温度,对中央银行来讲就是一门艺术。央行要把政策利率牵引到经济运行的自然利息之上,所谓自然利息,就是经济实现充分就业所要求的和必需的均衡利率水平。刘煜辉称,“政策利率慢慢地牵引到自然利息之上,让它比较长时间地保持这个状态,这个猪板油慢慢就会化开”。他认为,过去政策利率长时间在经济运行的自然利息之下,造成了一个比较明显的表征就是170万亿元的存量M2和460亿元的表内表外信用。(RYM)返回目录

  【形势要点:新三板券商评价规则落地更强调持续督导】

  1月5日,股转公司正式发布《全国中小企业股份转让系统主办券商执业质量评价办法》(以下简称《评价办法》),对两年前的试行版进行了多处调整,以适应新三板市场的变化趋势。新规将于下月开始实施。目前,新三板挂牌企业总数维持在11600多家,成为全球挂牌公司数量最多的股票市场,但其中绝大多数企业都是在2015年、2016年登陆新三板的。过去一年里,挂牌公司总数达到峰值,新增挂牌数量迅速放缓。随着监管重心从市场前端转向后端,新的《评价办法》对主办券商推荐挂牌与挂牌后督导两类业务的打分权重进行了调整,挂牌从30%减至20%,督导从30%提升到40%,券商净承接持续督导企业家数排名靠前的券商还将获得额外加分。针对试点期间,券商做多错多,业务量少反而打分更高的现象,《评价办法》对于业务量排名倒数十名和倒数十至二十名的券商总分分别给予八折和九折的折扣,引导主办券商在保证执业质量的前提下增加业务规模。市场人士认为,“这次改变最大的是,原来是做少得分高,做多错多得分低,券商做业务的积极性受影响很大,调整以后风向就变了”。另有市场人士也表示:“以前是大错小错一样扣,现在是大错扣分多,小错扣分少,总体更加合理了。”(RYM)返回目录

  【市场:调查称银行家普遍关注资管业务中的监管套利】

  前不久,中国银行业协会发布了《中国银行家调查报告(2017)》。调查结果表明,近半数银行家(47.3%)认为目前银行资管业务存在的最突出的问题是刚性兑付没有打破。45.4%的银行家认为,目前仍普遍采用的资金池运作模式导致流动性风险难以避免;34.9%的银行家认为,相较于规模快速增长的资管业务而言,银行自身的内控管理水平还有待进一步提升。谈及资管业务的监管问题,71.9%的银行家认为“不同监管主体的监管政策及其具体实施力度存在差异”是资管业务监管中存在的主要问题,这一问题的存在使得监管套利问题难以避免。同时,超过半数的银行家还认为“金融综合统计不完善,不同部门资管业务交叉状况无法获知”(55.9%)和“监管部门之间协调机制不完善,导致信息交流不畅”(54.0%)也影响了监管作用的充分发挥。加强监管协调,提高监管政策和金融综合统计的一致性已经成为业界共识。关于统一规制对于资管业务的影响,银行家普遍认为利大于弊。67.3%的银行家认为有助于资管业务回归本源,降低金融系统风险,更好地发挥服务实体经济的作用。58.9%的银行家认为资管统一规制可以抑制监管套利,提升金融资源配置效率,挤出行业中“虚胖”的部分。53.3%银行家认为可以促使资管业务转型升级。要指出的是,这个调查反映了银行界的认识和倾向,在未来发布正式的资管指导意见前要充分考虑到这一点。(RYM)返回目录

  【形势要点:以传统经济与新经济决定金融资源配置存在偏见】

  有学者表示,当前金融改革的一个目的是,如何把金融资源从传统经济引入到新经济,怎么选择合适的渠道、产品、商业模式和金融机构。最近都在讨论财富管理市场和资产管理市场的规范化,积累了非常大的风险,“一行三会”在资产管理监管方面的监管政策分割的格局,导致了大量的监管套利和规模的膨胀、风险的积累。值得重视的是,如果进行穿透式的考察,看看这些资金真正流向哪里,最后会发现,这些资金通过种种通道,镶嵌的设计,躲开了规模限制、行业限制,还是回到了被官方文件想限制、清理、去产能、去库存的这些高负债的基础设施、房地产、高库存、低产能利用的这些传统产业。因此,如果财富管理市场不做这些调整,不把这些资源引入到新经济里面,这些财富管理将变成一个推动旧经济,减缓传统经济洗牌调整的一个对冲力量。这种看法认为,未来的金融市场,应该把更多金融资源配置给新经济,而不是传统经济。不过,对于这种观点,安邦咨询(ANBOUND)的看法有所不同。从政策来看,现在提倡的是将更多金融资源从虚拟经济导入实体经济,“脱虚就实”,而不是“脱旧就新”——从传统经济引入新经济。如何定义新经济?是战略新兴产业,还是以互联网为代表的互联网经济?在我们看来,中国目前的所谓新经济,尤其是风口上的互联网经济,已经吸纳了很多金融资源。在我们看来,金融资源如果是按市场化方式来配置,不应该刻意以传统经济和新经济来划分,比如,农业是再传统不过的经济吧,但这并不意味着不应该对农业投资。如果现代农业有创新、有获利前景、有供给侧的提升,反而需要大量的金融资源支持。说到底,哪些产业吸引金融资源,除了有产业政策、资本热点的原因外,主要还是应该由市场自发决定。(AHJ)返回目录

  【市场:多家银行违规显示国内银行的内控存在大问题】

  企业一旦出现债务违约遭殃的不止是企业,银行也会遭殃。比如,2017年12月丹东港的违约,让更多银行遭了殃。2017年半年报显示,截至6月30日,丹东港共获得包括国有大行、股份行、城商行、农商行、政策性银行在内的15家银行授信346亿元。此外,2017年年末曝出的“侨兴债”事件也牵涉多家银行。有消息称,除广发银行外,某股份制银行A银行、某大型银行B银行因涉案金额较大也被处以大额罚款。近日,吉林银行违规违法质押存款放贷、恒丰银行“窝案”也闹得沸沸扬扬。由此不难看出,银行的身影随处可见。正如安邦咨询(ANBOUND)首席研究员陈功曾经谈及风险控制问题时所说,中国的上市公司其业绩与市场环境紧密相连,不可能独善其身。上市公司和债券的风险,本身可能看不出有问题,但如果周边环境有问题,则一定会受到牵连,今后业绩将渐呈恶化之势。风险控制仅仅依靠机构是不保险的,仅仅看报告是不靠谱的,仅仅是了解数据是非常危险的,唯一能够在风控中发挥作用的是现场调研!时至今日,出现这么大的问题,表明银行的风险控制一定也有大问题。(RYM)返回目录

  【市场:财报季显示美税改将影响大型银行短期利润】

  从本周开始,美国上市公司就将陆续发布财报,但税改将会给这个财报季带来“噪音”。根据安邦咨询(ANBOUND)的追踪显示,尽管从长期看税改会对上市公司收益产生积极影响,但短期内,更低的税率将在重新评估时影响其递延税项资产和负债,一些企业可能提前在第四财季计提费用或进行减计。事实上,对于税改将给美国银行业带来的短期影响,英国《金融时报》援引纽约财务分析师Bob Willens预计:“数字将是惊人的。”近期,不少大型银行纷纷表示税改将影响短期利润。高盛在不久前表示,税改将导致公司盈利减少50亿美元左右。根据公告,三分之二的影响源自一次性汇回境外利润的税务开支,三分之一源自递延税资产减值。此前,花旗银行表示,税改可能导致盈利减少200亿美元。美国银行称,他们的盈利将因税改而减少约30亿美元。摩根士丹利表示,第四财季利润可能一次性减计12.5亿美元,主要是税改会导致公司重新计算递延所得税资产价值。此外,瑞信更是预计公司有可能出现亏损,德意志银行同样发出类似警告。对此,瑞银财富管理认为,企业税率的大幅削减将令2018年标普500成分公司的EPS提高10美元,至每股151美元,但税改很可能增加美国的通胀风险,从而使美联储采取进一步的紧缩政策。至于具体财报发布日期,富国银行和摩根大通将于1月12日美股盘前发布财报;花旗将于1月16日发财报;美国银行和高盛将在1月17日发财报;德意志银行将于2月2日发财报。(LHH)返回目录

  【形势要点:对冲基金大手笔押注欧元今年会继续上涨】

  欧元对美元2017年久违的猛涨让投资者兴奋不已,于是他们在新的一年加大了赌注。在欧元创出十四年最大年度涨幅之后,对冲基金等投机者大手笔押注欧元会在2018年进一步上涨。据一些外资机构的报告显示,在1月2日当周,欧元非商业性期货净多仓触及12.8万手,是07年5月以来最高水平。2017年的外汇市场可谓出人意料:多位策略师预计的美元强势没有出现,反而累计下跌约10%,为十四年来最大跌幅。预料中的欧元承压自然也没有成真,欧元涨了13.9%,创十四年最大涨幅。好于预期的欧元区经济数据,叠加欧央行今年可能减少资产购买计划,都提振了投资者对欧元的乐观情绪。欧洲研究机构Sentix提供的数据显示,其欧元区投资者情绪指标在1月攀升至32.9,轻松超过12月创出的31.1历史记录。不过Sentix认为,投资者的情绪有些乐观得过了头,“有一种过热的危险。”对此,法国兴业银行外汇策略师Kit Juckes表示,欧元涨势将在短期内“按下暂停键”似乎是合理的。(LHJ)返回目录

  【形势要点:今年所有美企将从国外回流约8600亿美元】

  艾维斯估计美国大型科技公司海外收益达到5500亿美元到6000亿美元,2018年所有美国企业将遣返共计约8600亿美元。北京时间1月7日,市场研究公司GBH INSIGHTS最新报告显示,今年科技公司将因从国外遣返的数千亿美元资金而蓬勃发展。该公司科技研究部门负责人丹尼尔·艾维斯周四(1月4日)在致客户的报告中写道:“特朗普政府对从国外遣返的现金收益征收15.5%的税收,而此前该类资金的征税税率为35%,受此影响,我们预期将有大量的海外资金流回美国,而大盘科技股明显将成为2018年及之后年度的受益者。”艾维斯估计美国大型科技公司海外收益达到5500亿美元到6000亿美元。他预期这些公司将在2018年遣返3000亿到4000亿美元,其中苹果公司就有2000亿美元。艾维斯指出,2004年免税期内遣返回国的现金收益中超过90%被用于股票回购和分红。然而,艾维斯相信这次公司们将利用70%的现金收益支付资本报酬,剩下的30%用于收购、投资支出、研发等。麦格理估计,2018年所有美国企业将遣返共计约8600亿美元。分析师大卫·多伊尔在给客户的报告中写道:“在我们看来,遣返海外收益不大可能促进商业投资,但是可能导致2018年上半年美元走强。”摩根士丹利曾于2017年11月指出,微软、苹果、通用电气、辉瑞和IBM公司是海外收益积累最多的公司。(RLEQ)返回目录

  【形势要点:印尼公债因经济靓评级高遭投资人疯抢】

  近日,据台湾媒体报道,印尼政府1月3日在公债标售中卖出总值近19亿美元的债券,是原定目标的1.5倍,显示投资人对印尼公债的胃口很强,反映持续看好这个规模跨越1兆美元大关的经济体。印尼财政部的数据显示,政府3日藉公债发行筹到255兆印尼盾(18.9亿美元)的资金,高于原定目标17兆盾。投资人买气旺盛,总计投标金额达86.2兆盾(64亿美元),打破去年8月写下的先前最高纪录56.8兆盾。新标售的公债中,5年期债券和10年期债券合计约占投标总金额的半数。同日也发行3月期、1年期和20年期债券。外国投资人去年净买入总值120亿美元的印尼债券,创历史新高纪录,主要受国际信评公司标普和惠誉调高印尼主权债信评等激励。财政部2日宣布,2017年印尼财政赤字占GDP比率为2.57%,低于政府估计的2.92%。财政部公布的数据也显示,2017年印尼GDP规模估计达1.004兆美元,跨越1兆美元的里程碑。(BYM)返回目录

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  中国官方新华社今天傍晚低调报告前中共中央军委联合参谋部参谋长房峰辉移送军队纪律检查机构审查判决。此前外界多次传出房峰辉受调查消息。

  据中央社今天报道,前中共中央军委联合参谋部参谋长房峰辉因涉贿,已被移送军检机关处理。房峰辉被传遭调查多时,他在军中的“搭档”、前中共中央军委政治工作部主任张阳去年11月自縊身亡。

  官方的新华社傍晚发消息,指经中共中央批准,中国中央军事委员会委员房峰辉因涉嫌行贿、受贿犯罪,日前被移送军事检察机关依法处理。房峰辉此前还曾任中共中央军事委员会委员、中央军委联合参谋部参谋长。

  但消息未提及房峰辉涉贿详情。

  房峰辉现年66岁,具上将军衔,是中共第17、18届中央委员会委员。他于2012年10月,在中共第18次全国代表大会召开前夕,接替陈炳德出任中共解放军总参谋长,并循例进入中央军事委员会任委员,成为首位直升总参谋长的北京军区司令员。

  2016年1月,房峰辉出任新成立的中共中央军委联合参谋部首任参谋长,2017年8月卸任。

  路透社曾于2017年9月初透露指房峰辉已遭拘留,正因经济问题接受调查。纽约时报同年10月报道,房峰辉及张阳当时都在接受调查。房峰辉受查原因为滥权,但他与中共总书记习近平决裂的理由仍不明确。

  张阳2017年11月在受查期间自縊身亡。北京青年报微信公眾号“政知圈”当时指出,张阳最后一次公开露面是同年8月7日在呼和浩特,20天后就“被谈话,然后一直在家中居住”直到畏罪自杀。

  这篇报导两度提到房峰辉和张阳是“搭档”,被认为是在暗示房峰辉也可能如同张阳般涉贪被查。

  据报道指出,房峰辉先前担任中共解放军广州军区参谋长时,张阳也接任广州军区政治委员,“两人在一个班子裡搭档了近3年”。2012年10月,解放军原四总部同步换帅,张阳接任总政治部主任,房峰辉则接任解放军总参谋长,重新成为搭档。

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  日前,江苏省消保委向百度公司提起民事诉讼,指控百度旗下APP涉嫌“监听电话、定位”。虽经百度否认,但专业人士今对中国媒体新京报记者表示,只要用户 给予APP相关权限,技术上是做得到监听的。与此同时,美国华尔街日报指出,百度成为继蚂蚁金服和腾讯之后,最新一家因用户隐私安全问题引发关注的公司。

  报道称,江苏省消保委在上周提起的民事诉讼中指称,“手机百度”、“百度浏览器”两款手机应用在消费者安装前,未告知其所获取的各种权限及目的,在未取得用户同意的情况下,获取诸如“监听电话、定位、读取短彩信、读取联系人、修改系统设置”等各种权限。

  由江苏省政府支持的江苏省消保委认为,作为搜索及浏览器类应用,上述权限已超出合理范围。江苏省消保委向南京市中级人民法院提起诉讼,请求法院依法判决百度停止其相关侵权行为。

  此一指控遭到百度强烈否认并表示,百度相关应用获取地理位置、获取短信、通讯录等授权,都是在合理使用范围内,如果用户不授权则百度不会使用该权限。

  对此,新京报昨天8日做出实验,当该报记者使用安卓手机安装手机百度和百度浏览器APP时发现,手机百度开启时要求获取“位置权限”以及“存储权限”,百度浏览器在打开页面时除了上述两项权限外,还要求获取“电话状态”权限。拒绝授予上述权限后,这两款应用就都无法开启。

  而 且在手机的“应用权限”一栏中新京报记者发现,除经同意开启存储和位置权限外,百度浏览器还自动开启了相机权限、电话权限以及麦克风权限;在“单项权限” 一栏中,其开启的权限还包括调用摄像头、启用录音、获取浏览器上网记录。手机百度则自动开启了通讯录权限和电话权限,“单项权限”中开启的权限包括读取本 机识别码、读取联系人以及应用自动启动等。事实上,上述权限该报记者均未在打开应用时授权,属于应用“暗中开启”。

  另外,北京互联网从业者赵谦(化名)告诉新京报记者,“涉及监听电话的是录音权限这一项。如果在打开电话权限的基础上再启用录音权限,APP方从技术上是可以监听电话的。”

  那么系统没有开放接口或权限也能实现监听吗?赵谦表示,“APP方通过录音然后存储录音文件,再调文件上传,同样可以达到监听用户通话的效果。”

  同在9日,华尔街日报报道指出,百度、阿里巴巴和腾讯都在协助中国政府监视其公民方面发挥了重要作用,在这方面它们大大超越了美国的科技同行。

  市场研究机构China Market Research Group总经理Shaun Rein称,中国百姓日渐意识到政府可以轻而易举获知他们在网上的言行。近来,有关这些互联网公司掌握用户信息的问题已开始令人们感到焦虑。

  上周,很少在媒体发声的腾讯一反常态,公开否认为大数据分析收集用户聊天记录。此前一位知名中国企业家曾表示,马化腾肯定天天在看人们的微信记录。

  同一期间,蚂蚁金服向支付宝用户致歉,因为在点击打开2017年用户年度账单时,该移动支付服务将自动勾选其信用评分服务作为默认选项。蚂蚁金服后来发表声明说,那些不想在年度账单里展示自己的信用免押内容,但又已经被默认勾选的用户,可以取消授权。

  然而,华尔街日报总结称,担忧并未消失。新浪微博一名用户在有关百度案的一个帖子下回覆说:“根本没有隐私,大家基本都是赤裸的。”

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  傅友德

  

  图为伊朗示威中被捕者及其被捕地点。可见被捕者大多来自三个城市:德黑兰(首都)、阿拉克(中央省省会,重工业中心)和大不里士(东阿塞拜疆省省会,古都和阿塞拜疆民族聚居区的中心城市),其次为哈姆丹、戈尔甘、马什哈德等地。此前报道中示威规模很大很活跃的胡齐斯坦等省,被捕者甚少,这似乎反映出不同示威群体在国际社会中发言力的不同(当然也可能有伊朗当局断网的因素),也反映出伊朗当局的重点镇压地区所在。

  1月6日

  伊朗的示威游戏在各地持续,至少有8个城市出现了大规模示威。

  1月7日

  借助伊斯兰革命卫队部署到位的机会,伊朗伊斯兰共和国当局动员了大量公职人员、国企员工乃至中小学生上街展开反游行,以显示自己“成功平暴”。为此,甚至还不惜拿出价值50万伊朗里亚尔(相当于人民币70多元)的购物卡来收买家庭主妇参加。然而,这些游行收效甚微,在胡齐斯坦,甚至有小学生在参加完官方组织的反游行后,又结队在回家道路上高喊“哈梅内伊去死!”的口号。这种利用官方游行呼喊示威口号的做法很快流传开来,搞得伊朗当局焦头烂额。

  看到中小学生如此难以统治,伊朗当局突发奇想,宣布禁止小学开设英语课。大概如此一来,就可以杜绝学生“思想恶化”吧。

  因为伊斯兰革命卫队集中于大城市,所以伊朗当局只得将库尔德人聚居区各省的戒严大权交给了教权派库尔德民团,这样一来库区各地的封建主又纷纷举办了团练。

  尽管如此,由于示威数量大幅度减少的关系,伊朗伊斯兰共和国最高统治集团似乎觉得大局已定,已经开始总结教训。本日,鲁哈尼召集大量经济部门的负责官僚举行会议,得出的结论是既定的自由化方针不能动摇;封网之类的措施不利于经济发展,应该减少;政府不可一味遏制民怨,应该增加透明度;政府媒体不应该一味正面宣传,火上浇油,也应该揭露问题,等等。最终结论是:本次示威表明政府在很大程度上脱离了青年群众。

  另据土耳其官方媒体分析,此次示威在经济方面的起因,主要是由于教士阶层控制的地下金融机构横行。据称,这些教士以创办为贫民提供低息贷款的信用社为名,大肆吸纳存款,经营高利贷生意。至危机爆发前,伊朗共有此种信用社7333家,控制了伊朗30%的存贷款,然而其中6000家未在政府注册。现在这些信用社普遍破产,储户损失惨重。鲁哈尼为此在国会大声疾呼称,国家是在为奸商和庸官埋单,要求彻查此事,但又将部分责任归咎于“储户的贪婪”。

  1月8日

  正当伊朗最高统治集团忙于总结教训之际,新的示威又起。

  这一次示威的起因是有被捕大学生在狱中被拷打致死。结果,许多大学生和被捕者家属闻讯蜂拥到监狱门口抗议,要求释放被捕群众。此前,已经有3000多人被捕(被捕地点见题图)。伊朗当局仿效1980年代故技,在狱中对其中部分人严刑拷打,逼迫他们在电视上当众承认自己里通外国。结果,有至少5人在各监狱内被拷打致死,导致学生和家属蜂起。

  从1月4日开始,伊朗就有许多地区出现工人罢工,这些工人也在继续坚持斗争。

  这样一来,伊朗当局虽然动用革命卫队暂时压制了大城市的示威,但是局势依旧动荡,可以说问题没有得到根本的解决。

  PS:

  示威群众方面迄今还没有统一指挥。

  已经发表声明支持示威群众的主要势力有:

  1、逊尼派教权势力,如沙特支持的萨拉菲派教权分子;

  2、阿拉伯民族主义势力,如卡塔尔支持下的萨达姆粉丝,集中在胡齐斯坦省;

  3、巴列维王朝余孽,主要在伊朗国外,但在各大城市还有一定地下组织,一度活跃,但现在似乎已经认输;

  4、人民圣战者组织余孽,在大城市还有一定的地下组织;

  5、泛左翼组织(伊朗人民党、伊朗共产党/科马拉、自由生活党等);

  6、其他民族主义组织,如库尔德、卢里等族民族主义组织,主要集中在伊朗西部、西北部和北部地区的各省份。

  当然,内贾德等保守派势力被认为也是幕后主导(至少前期)之一。

  虽然各方势力众多,但彼此间缺乏联系和互信,而且在国内缺乏组织和影响力,所以并不能够领导群众。

  PS2:

  沙特对于伊朗示威幸灾乐祸,各大电视台召集各种专家、教士聚谈伊朗大乱,大造伊朗药丸的舆论。不过,他们所指出的那些伊朗现存问题,在沙特大多也同样存在,不知他们这样是不是在自杀啊?前有内贾德制造“不要伊斯兰共和国”的动乱,后有沙特自黑,肉食者鄙果然不是一句空话。

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